第 2 课 · 做市机制
上一课你知道了"做市商靠价差赚钱"。这一课把它拆开看：价差到底怎么形成的？做市商为什么能"随时"报出两个价？学完你脑子里会有一张"订单簿"的图。
一个交易所里所有"想买"和"想卖"的订单的实时列表。想买的人出价排队（叫买盘 bid），想卖的人报价排队（叫卖盘 ask）。
关键区别两类订单：限价单（limit order）是"我最多愿意出 $149.99 买"——挂在订单簿上等成交；市价单（market order）是"现在就按最好价格成交"——直接吃掉对手方最好的挂单。
| 买盘（bid） | 价格 | 卖盘（ask） |
|---|---|---|
| $150.05 | 200 股 | |
| $150.02 | 500 股 | |
| $150.01 ← 最好卖价 (best ask) | 300 股 | |
| $149.99 ← 最好买价 (best bid) | $149.99 | |
| 800 股 | $149.98 | |
| 1,000 股 | $149.95 |
最高的买价 $149.99 叫最好买价（best bid），最低的卖价 $150.01 叫最好卖价（best ask）。这二者之间的空隙，就是价差（spread）——本例中是 $0.02。
普通投资者要么挂买单、要么挂卖单。做市商不一样：它同时在买盘报一个价、在卖盘报一个价，这叫双向报价（two-sided quote）。它承诺：你随时想买，我卖给你；你随时想卖，我买下来。
它赚的就是这 2 美分的差价——你以 $150.01 买走它 $149.99 吃进的货，它落袋 2 美分。单笔微利，但一天重复数百万次。
中间价 =（best bid + best ask）÷ 2，本例是 $150.00。它被当作市场对这只股票"当下公允价"的最佳估计。做市商报价越贴近真实的公允价，越不容易被"更聪明的对手"占便宜——这一点下一课会展开。
一项资产能被快速买卖、且不显著影响其价格的程度。价差越窄、挂单越厚，流动性越好，交易成本越低。
想象你要买一只"没人交易"的小股票，买价和卖价可能差 5%；而像苹果这种票，价差常常只有 1 分钱。做市商之间的竞争会把价差越压越窄——这正是散户交易成本几十年来大幅下降的原因之一。
做市商通过"双边挂单"为市场提供流动性；它赚 best bid 与 best ask 之间的价差；价差大小，反映市场的流动性与做市商承担的风险。记住这张订单簿的图，后面所有内容都建立在这上面。